受困于終端需求不足，節(jié)前國內(nèi)黑色系期貨品種在透支政策利多預(yù)期之后，結(jié)束反彈姿態(tài)重新回落。由于下游鋼廠和貿(mào)易商對春節(jié)以后終端消費(fèi)前景悲觀，加之資金面緊張，因此鋼廠對于原料焦煤的冬儲意愿并不強(qiáng)，維持隨用隨買策略。節(jié)后首日，焦煤期貨承接頹勢再度下挫，主力1505合約回撤至720—730元/噸區(qū)間。筆者認(rèn)為，隨著后期不動產(chǎn)登記政策實(shí)施，未來焦煤終端需求將再受打擊，低迷態(tài)勢難改。

產(chǎn)業(yè)鏈整體生存環(huán)境不樂觀

春節(jié)以前，鋼廠和焦化廠的焦煤冬儲預(yù)期再度落空，主要因?yàn)橄掠谓K端消費(fèi)前景不容樂觀，導(dǎo)致需求企業(yè)維持謹(jǐn)慎采購的策略。其中，部分鋼企和焦企因產(chǎn)成品庫存積壓而被迫限產(chǎn)。目前黑色系產(chǎn)業(yè)鏈上下游行業(yè)庫存均偏高，企業(yè)秉持去庫存和降價銷售原則是其在弱勢經(jīng)濟(jì)周期環(huán)境下的生存之道。

焦化企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)沒有好轉(zhuǎn)

在主營產(chǎn)品價格持續(xù)低迷的背景下，去年國內(nèi)甲醇價格大幅回落再度令焦化企業(yè)的副產(chǎn)品收益顯著縮水，焦企虧損程度日益擴(kuò)大倒逼其限產(chǎn)動作增加，產(chǎn)量增速因此受到影響。加之從去年年初開始，國家對焦化行業(yè)環(huán)保問題的監(jiān)督和檢查步步升級，通過政策手段有效遏制了焦炭產(chǎn)能的擴(kuò)張。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年國內(nèi)焦炭產(chǎn)量累計(jì)為4.77億噸，與上年基本持平。下游焦炭產(chǎn)量增速回落意味著消耗焦煤的數(shù)量也將受限。此外，目前焦炭行業(yè)供應(yīng)過剩情況依然較為嚴(yán)重，未來鋼企對原材料需求釋放更大規(guī)模的空間有限，焦化廠對焦煤的需求處于穩(wěn)中下行的趨勢。

樓市前景埋陰影

3月1日《不動產(chǎn)登記暫行條例》將進(jìn)入實(shí)際操作階段。之后，房產(chǎn)稅開征工作會水到渠成，持有環(huán)節(jié)稅費(fèi)增加會迫使更多“房叔”、“房姐”選擇在二手房市場進(jìn)行拋售，增加房源供應(yīng)。近年來，隨著交易稅費(fèi)的增加和政策打擊，短期投資需求已顯著減少，長期投資也因房價上漲乏力受到影響，因而由此帶來的價格負(fù)面沖擊不容小覷?？梢灶A(yù)見，在需求力量不斷萎縮的情況下，二手房市場的價格走低可能會連累新建樓市銷量下降，并導(dǎo)致開工率走低，進(jìn)而最終放緩建筑企業(yè)對鋼材需求的預(yù)期。

綜合來看，當(dāng)下國內(nèi)黑色系產(chǎn)業(yè)鏈生存環(huán)境依然不樂觀，節(jié)后樓市在不動產(chǎn)登記政策施行下會受到顯著的負(fù)面影響，終端鋼材需求不旺以及焦化企業(yè)虧損局面加重將導(dǎo)致對焦煤的需求進(jìn)一步減弱。筆者認(rèn)為，后期焦煤期貨的低迷格局還將延續(xù)，1505合約價格不排除考驗(yàn)700元/噸一線支撐。