資產(chǎn)注入、整體上市等題材使電力板塊繼續(xù)受市場(chǎng)追捧，上調(diào)電價(jià)依舊值得期待，電力行業(yè)凸顯逆周期的防御特性近日，電力行業(yè)的兩大指標(biāo)相繼發(fā)布，2009年1-8月全國(guó)規(guī)模以上電廠發(fā)電量和全社會(huì)用電量同比增速首次實(shí)現(xiàn)年內(nèi)雙轉(zhuǎn)正。受此消息影響，九龍電力、大連熱電、國(guó)電電力等電力股均呈現(xiàn)連續(xù)反彈走勢(shì)。

　　“雙轉(zhuǎn)正”確認(rèn)經(jīng)濟(jì)回暖

　　2009年1-8月份，全國(guó)規(guī)模以上電廠發(fā)電量23293.17億千瓦時(shí)，比去年同期相比增長(zhǎng)0.8%。水電發(fā)電量3818.97億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.8%；火電發(fā)電量18748.58億千瓦時(shí)，與去年同期相比，增速仍處于負(fù)增長(zhǎng)，-1.5%。

　　2009年1-8月份，全國(guó)全社會(huì)用電量23409.24億千瓦時(shí)，與去年同期上漲0.36%。其中，第一產(chǎn)業(yè)用電量641.44億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.8%；第三產(chǎn)業(yè)用電量2555.16億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)10.7%；城鄉(xiāng)居民生活用電量2979.33億千瓦時(shí)，較去年同期增長(zhǎng)11.39%。雖然第二產(chǎn)業(yè)依然低于全社會(huì)用電量增速，由于宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，第二產(chǎn)業(yè)用電量降幅收窄，用電量17242.3億千瓦時(shí)，同比下降5.7%，但與1-7月降幅相比已經(jīng)減少了1.42個(gè)百分點(diǎn)，是帶動(dòng)全社會(huì)用電量降幅收窄的主要驅(qū)動(dòng)因素。

　　五大高耗能行業(yè)貢獻(xiàn)最大

　　1.分行業(yè)來說，黑色金屬（即鋼鐵）及電力自身環(huán)比回升更快

　　前8月，具有剛性的第一、第三產(chǎn)業(yè)及居民用電增速分別為6.3％、10.7％和11.4％，均保持正增長(zhǎng)且增速較2008年全年變動(dòng)不大（農(nóng)業(yè)增速高與年初大旱和灌溉用電增加有關(guān)）；第二產(chǎn)業(yè)中的輕、重工業(yè)則分別下降3.7％和2.8％，成為拖累全社會(huì)用電增速的主因，但8月單月增速分別為2.9％和7.1％，首次全部實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

　　從五大高耗能行業(yè)（化工、非金屬、黑色金屬、有色金屬及電力）來看，除有色金屬外單月全部實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，且增速環(huán)比全部提高。黑色金屬2009年1-8月用電量占比11％，增速環(huán)比8.9％；化工2009年1-8月用電量占比7.8％，增速環(huán)比1.1％；有色金屬2009年1-8月用電量占比6.7％，增速環(huán)比1.2％；電力2009年1-8月用電量占比14.8％，增速環(huán)比4.4％；非金屬009年1-8月用電量占比5.8％，增速環(huán)比2.2％。黑色金屬和電力以分別提高8.9和4.4個(gè)百分點(diǎn)居前兩位。

　　2.分地區(qū)：沿海地區(qū)回升速度好于高耗能地區(qū)

　　高耗能地區(qū)：同比來看，單月除山西（煤炭繼續(xù)被限產(chǎn)）外全部實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但寧夏、山西累計(jì)仍下降逾10％；青海、河北及貴州環(huán)比回升較快，山西及河南則有所回落。沿海地區(qū)：除上海外各省份單月均同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；環(huán)比廣西、福建回升較快，其余省份也均呈現(xiàn)環(huán)比增速提高態(tài)勢(shì)。其他地區(qū)：除陜西外其余省份均實(shí)現(xiàn)單月同比正增長(zhǎng)，環(huán)比來看天津、湖南回升較快，而陜西、四川則有所回落。

　　總體而言，高耗能、沿海、和其他地區(qū)的用電增速環(huán)比分別變動(dòng)0.3、4.1和1.2個(gè)百分點(diǎn)，沿?；厣欤?jīng)濟(jì)因素外也與其氣溫較往年偏高有關(guān)。

　　而從2000-2008年8月份環(huán)比7月份的歷史數(shù)據(jù)看，8月比7月環(huán)比基本持平，由此可見電量增長(zhǎng)是需求進(jìn)一步復(fù)蘇導(dǎo)致的，而非季節(jié)性因素，這可從上周國(guó)家統(tǒng)計(jì)局剛剛發(fā)布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中粗鋼、水泥、房地產(chǎn)等下游產(chǎn)品產(chǎn)量同比增速上升得到佐證。

　　中信證券(對(duì)趨勢(shì)預(yù)測(cè)是景氣總體回升態(tài)勢(shì)延續(xù)，鋼鐵、有色、化工及建材等高耗能行業(yè)產(chǎn)量增速近幾個(gè)月持續(xù)走高，2009年電力需求“前低后高”不容置疑。

　　板塊投資重在重組題材

　　信達(dá)證券認(rèn)為，電力行業(yè)將繼續(xù)成為資產(chǎn)注入、整體上市等題材受市場(chǎng)所追捧的熱點(diǎn)。銷售電價(jià)與上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整不同步，給兩大電網(wǎng)公司帶來的不合理終將會(huì)解決，上調(diào)電價(jià)依舊值得期待，電力行業(yè)將凸顯逆周期的防御特性。

　　個(gè)股方面推薦：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的水電龍頭公司，長(zhǎng)江電力；水火搭配、資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)的國(guó)電電力；受煤價(jià)、運(yùn)費(fèi)下降影響的沿海發(fā)電公司，寶新能源；以及受益于用電大戶擴(kuò)產(chǎn)影響的集發(fā)電、供電為一體的電網(wǎng)公司。