回顧11月的煉焦煤市場，全月行情處于價格下行的區(qū)間當中。市場籠罩在一片悲觀的情緒當中，煤價陰跌不止，下游采購消極，各煤種跌幅在90-250元/噸。成交情況來看，11月煉焦煤線上成交率降至72.6%，環(huán)比上月下降7.6個百分點。

進入12月，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，春節(jié)假期臨近，下游將逐步進入冬儲節(jié)奏，補庫需求進一步釋放，有望支撐煤價止跌反彈。但從目前焦煤基本面來看，煉焦煤供應仍顯寬松，上中游庫存面臨較大壓力，疊加鋼材進入淡季，高爐面臨季節(jié)性減產(chǎn)，供需矛盾將進一步凸顯，冬儲給到煉焦煤的提振作用預計有限，煤價反彈高度不宜過分樂觀。

一、煉焦煤價格

(1)產(chǎn)地價格

11月國產(chǎn)煉焦煤價格進一步下跌，全月降價未見收斂趨勢，大部分煤種已經(jīng)跌破年內(nèi)低點，且仍有繼續(xù)下跌預期。整體降幅來看，由于配焦煤種價格已在低位，成本支撐較強，跌幅較為有限，子長氣煤本月下跌90元/噸;骨架煤種溢價過高，下游壓價意愿較強，整體降幅較大，與配焦煤種間價格縮小。安澤低硫主焦煤已降至1560元/噸。

Mysteel國產(chǎn)煉焦煤現(xiàn)貨價格(單位：元/噸)

(2)進口煤價格

11月進口煉焦煤市場同頻下跌，蒙煤、俄煤等主力煤種跌幅繼續(xù)擴大。蒙煤方面，部分中小貿(mào)易商已陷入盈虧邊緣，已開始封盤停售。但頭部貿(mào)易商仍利潤空間，正降價拋售?，F(xiàn)甘其毛都口岸：蒙5#原煤1040，蒙5#精煤1330。港口現(xiàn)貨方面同樣成交冷清，除部分煤種有少量成交之外，市場多以報盤詢盤為主，采買行為稀少，Elga肥煤河北港口1250元/噸，山東港口1230元/噸;伊娜琳肥煤河北港口1260元/噸，伊娜琳肥煤山東港口1250元/噸。

二、煉焦煤供應

(1)國內(nèi)供應

11月煉焦煤產(chǎn)量繼續(xù)穩(wěn)步增長，產(chǎn)量較上月同比小幅回升。我網(wǎng)523家煉焦煤礦山數(shù)據(jù)顯示，11月29日礦山開工率為90.65%，較上月同期上升2.01%。目前國內(nèi)煤礦產(chǎn)量在穩(wěn)步回升當中，根據(jù)《2024年山西省煤炭穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供工作方案》，今年山西將在確保安全生產(chǎn)前提下，全省煤炭產(chǎn)量穩(wěn)定在13 億噸左右。數(shù)據(jù)顯示今年前10月山西省規(guī)上原煤累計產(chǎn)量為104457.8萬噸，距離13億噸的目標仍有不小差距，預計12月份山西煤炭產(chǎn)量不會有大幅縮減。但是考慮到12月份安全生產(chǎn)月，煤礦生產(chǎn)會較以往相對謹慎，產(chǎn)量預計與11月相差不大。

(2)進口煤供應

據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2024年10月份，中國進口煉焦煤總量達995.7萬噸，環(huán)比下跌3.92%，同比下跌4.07%。整體來看，10月進口煉焦煤環(huán)比呈增幅最大的為澳大利亞，環(huán)比增長26%，減幅最大的為加拿大，環(huán)比下降52%，其余國家進口量，除俄羅斯小幅增長外，環(huán)比9月均有不同程度下滑。

三、煉焦煤需求

根據(jù)鐵水產(chǎn)量來看，11月整體煤焦需求處于年內(nèi)的相對高位，全月基本在235萬噸左右。但是從目前煉焦煤的基本面來看，煉焦煤的供應基本可以滿足240-245的鐵水產(chǎn)量。所以由于供應端的過剩，導致焦鋼采購煤的可選擇性變大，下游拿貨消極，壓價意愿較強。而由于行情下跌，貿(mào)易商出貨難度較大，拿貨意愿不足。除非手持下游訂單合同，才會選擇進場采購，投機需求低迷。不過我們可看到，進入11月下旬之后，北方天氣急劇降溫，部分庫存偏低的焦企開始逐步提升煉焦煤庫存，需求也有一定回暖。但整體補庫力度不大，難以支撐煤價企穩(wěn)。

四、煉焦煤庫存

由于供應過剩的基本面格局難改，產(chǎn)業(yè)鏈上下游煉焦煤總庫存繼續(xù)累庫。從庫存結(jié)構(gòu)來看，11月中上旬依舊延續(xù)著上游累庫，下游去庫的態(tài)勢。進入下旬之后，西北焦企率先開始冬儲補庫，焦企告別連續(xù)數(shù)周的去庫態(tài)勢，焦煤庫存和可用天數(shù)開始回升。煤礦坑口端庫存也開始去化。但是由于主產(chǎn)地煤價持續(xù)下跌，蒙煤性價比降低，口岸成交冷清，甘其毛都庫存已經(jīng)累庫到創(chuàng)紀錄的438萬噸。

五、展望

展望12月煉焦煤市場，焦點仍在一年一度的冬儲行情。因為煤礦春節(jié)放假停產(chǎn)的緣故，焦鋼企業(yè)必須在煤礦物流放假之前補庫拿貨，所以冬儲對于焦鋼企業(yè)來書仍是規(guī)定動作。但是近年由于焦企的盈利不佳，疫情結(jié)束之后物流梗阻問題減輕，今年來冬儲補庫的力度也在減弱。并且目前煉焦煤供應充足，多數(shù)焦企有意延緩補庫節(jié)奏。但是2025年春節(jié)假期較往年前置，留給下游補庫的窗口期收窄。雖然12月鋼廠面臨積極性減產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量有下滑至230萬噸以下的預期，但補庫需求有望抵消下游減產(chǎn)帶來的需求下滑，煤價有望在12月迎來止跌，但基本面的矛盾預計將拖累煤價上漲幅度與上漲時間。