投資要點(diǎn)

事件：9 月25 日，杰瑞集團(tuán)全資子公司杰瑞石油天然氣工程有限公司與巴林國(guó)家石油公司BAPCO 簽署7 個(gè)天然氣增壓站工程總承包項(xiàng)目。

中巴建交以來(lái)首個(gè)大型油氣EPCC 項(xiàng)目，彰顯杰瑞國(guó)際認(rèn)可度為滿足日益增長(zhǎng)的用氣需求，巴林國(guó)家石油公司(BAPCO)將此次天然氣工程列為重點(diǎn)戰(zhàn)略項(xiàng)目。項(xiàng)目一經(jīng)開(kāi)標(biāo)，多家國(guó)際工程巨擘同臺(tái)競(jìng)技。杰瑞油氣工程公司作為唯一一家通過(guò)BAPCO 嚴(yán)格資格審查的中國(guó)公司，憑借近年在中東市場(chǎng)的優(yōu)良業(yè)績(jī)及客戶的極佳評(píng)價(jià)，以技術(shù)和商務(wù)綜合評(píng)分第一的優(yōu)異成績(jī)脫穎而出，中標(biāo)本次EPCC 工程總承包項(xiàng)目，成為中巴建交35 年以來(lái)首個(gè)成功進(jìn)軍巴林石油天然氣領(lǐng)域大型EPCC 項(xiàng)目的中國(guó)公司。

杰瑞設(shè)計(jì)、制造核心設(shè)備壓縮機(jī)單元，助力巴林清潔能源供應(yīng)此次EPCC 項(xiàng)目包含6 個(gè)增壓站和1 個(gè)中心壓縮站，覆蓋了從項(xiàng)目整體設(shè)計(jì)、采購(gòu)、設(shè)備供應(yīng)、施工、調(diào)試和試運(yùn)的全方位建設(shè)及服務(wù)。項(xiàng)目中的27 臺(tái)壓縮機(jī)單元將全部由杰瑞設(shè)計(jì)、制造和供貨，充分體現(xiàn)了國(guó)際高端石油公司對(duì)杰瑞天然氣裝備制造和項(xiàng)目總承包能力的高度信任。項(xiàng)目總工期為34 個(gè)月，建成后將作為巴林的能源基礎(chǔ)設(shè)施，為巴林電站、BAPCO 煉化廠、巴林LNG 等工業(yè)設(shè)施提供近900MMSCFD 的天然氣總處理量，對(duì)巴林天然氣資源的開(kāi)發(fā)和利用，保障供應(yīng)、滿足需求，以及清潔能源轉(zhuǎn)型具有舉足輕重的推動(dòng)作用。

中東市場(chǎng)是中國(guó)油服海外業(yè)務(wù)關(guān)鍵市場(chǎng)，合作共贏持久發(fā)展中國(guó)與OPEC 成員國(guó)等中東國(guó)家為重要的戰(zhàn)略合作伙伴。根據(jù)OPEC 數(shù)據(jù)，2023 年OPEC 出口至中國(guó)的原油達(dá)2.4 億噸，占其總出口的24.3%，占中國(guó)原油總進(jìn)口量的42.3%。根據(jù)中國(guó)全球投資&建設(shè)追蹤數(shù)據(jù)，2020年-2024 年6 月中國(guó)對(duì)沙特阿拉伯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、卡塔爾、安哥拉等6 國(guó)油氣行業(yè)的投建項(xiàng)目達(dá)242.5 億美元。杰瑞自2021 年獲得KOC27 億元大訂單以來(lái)，在中東逐漸完善服務(wù)團(tuán)隊(duì)布局和客戶拓展。2024 年5月的伊拉克曼蘇里亞氣田項(xiàng)目、本次巴林天然氣工程項(xiàng)目，持續(xù)彰顯以杰瑞為代表的中國(guó)裝備和EPC 服務(wù)的整體實(shí)力。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司是機(jī)械板塊出海標(biāo)的中估值低&成長(zhǎng)性確定的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，我們維持公司2024-2026 年歸母凈利潤(rùn)27/33/37 億元預(yù)測(cè)，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)估值為11/9/8 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó) 際油價(jià)波動(dòng);國(guó)內(nèi)油氣資本開(kāi)支不及預(yù)期;國(guó)際關(guān)系摩擦。