事件：2024 年7 月19 日，公司進行港股回購操作，回購股份數(shù)目為483 萬股，回購總金額9920 萬港元。

點評：

回購提振投資者信心，體現(xiàn)公司看好長遠發(fā)展前景。2024 年6 月7 日，公司股東大會表決通過了《關于一般性授權董事回購本公司股本中不超過于本議案獲通過之日本公司已發(fā)行股份總數(shù)10%的股份的議案》，授權董事會進行股份回購。

公司在股價波動期間積極進行資本市場操作，本次回購體現(xiàn)出公司看好未來發(fā)展前景，也體現(xiàn)了公司對投資者回報的重視。

增量降本成效斐然，業(yè)績抵御油價波動能力顯著增強。從2021 年到2024Q1，公司油氣凈產(chǎn)量增速維持在8%以上，油氣儲量增速維持在7%以上，凈產(chǎn)量的顯著提高有效增強了公司的經(jīng)營韌性。2023 年，公司桶油作業(yè)費僅為7.54 美元/桶，在國際上處于領先水平。2023 年以來，在新一輪油價波動周期中，公司歸母凈利潤大幅高于歷史歸母凈利潤數(shù)據(jù)形成的趨勢線，體現(xiàn)了公司的業(yè)績韌性。

2024Q1，布油均價為81.76 美元/桶，同比-0.4%，環(huán)比-1.3%，公司實現(xiàn)歸母凈利潤397 億元，同比+23.7%，環(huán)比+51.6%，在油價基本持平的情況下實現(xiàn)了業(yè)績增長。

公司高股息價值凸顯，統(tǒng)籌產(chǎn)業(yè)發(fā)展體現(xiàn)長期潛力。公司一貫注重股東回報，積極分享發(fā)展成果。公司將堅持22-24 年每年股利分配率不低于40%，且全年股息絕對值不低于0.70 港元/股(含稅)的目標，以7 月19 日股價計算，預計公司A、H 股對應24 年股息率分別為4.2%、7.0%。低利率背景下，公司堅持高分紅政策，投資價值凸顯。公司深耕傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，促進升級轉(zhuǎn)型。持續(xù)提升清潔能源占比，拓展天然氣業(yè)務，加強超深水深層、非常規(guī)等天然氣資源開發(fā)利用;深入推廣綠色油田、綠色工廠、綠色制造，大規(guī)模推廣岸電入海;加快智能油田、智能工廠、智能工程建設，長期發(fā)展?jié)摿τ型w現(xiàn)。

盈利預測、估值與評級：公司進行回購操作，經(jīng)營層面公司油氣產(chǎn)量保持高速增長，堅持高股息政策，業(yè)績抵御油價波動的能力顯著增強。我們維持對公司的盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母凈利潤分別為1457/1582/1639 億元，折合EPS 分別為3.06/3.33/3.45 元/股，維持對公司的“買入”評級。

風險提示：原油和天然氣價格大幅波動、勘探開發(fā)進度不及預期、成本波動。