市場對電解液存在認(rèn)識誤區(qū)。近期交流，我們發(fā)現(xiàn)市場對鋰電池電解液行業(yè)存在認(rèn)識誤區(qū)，主要是認(rèn)為電解液行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，進(jìn)入門檻很低，國內(nèi)產(chǎn)品還無法應(yīng)用于動(dòng)力電池領(lǐng)域。

知易行難，隱性門檻較高。電解液核心技術(shù)是提純和添加劑配方，看似技術(shù)門檻不高。產(chǎn)品純度要靠嚴(yán)格的工藝過程管控來保證，添加劑配方需要與客戶共同開發(fā)和長期積累。因此，電解液行業(yè)進(jìn)入容易，做好很難。

格局穩(wěn)定，有效產(chǎn)能集中。電解液名義產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，有效產(chǎn)能遠(yuǎn)比實(shí)際產(chǎn)能要小。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年中國前五大電解液廠商的市場份額接近70%，全球前五大電池廠份額約76.8%，市場高度集中。鋰電池性能提升，要求電解液廠商能夠持續(xù)研發(fā)。由于缺乏技術(shù)和優(yōu)質(zhì)客戶，行業(yè)存在大量無效產(chǎn)能，未來行業(yè)格局將保持穩(wěn)定。穩(wěn)定的行業(yè)格局下，電解液價(jià)格未來也將保持穩(wěn)定。

性價(jià)比優(yōu)勢突出，國際份額持續(xù)提升。電解液技術(shù)成熟，不存在技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)。中國2012年銷售電解液2.28萬噸，同比增長48.70%，全球份額升至51.70%。成本壓力下，日韓客戶加速中國產(chǎn)能布局，未來將加大中國電解液的采購力度。目前江蘇國泰(行情股吧買賣點(diǎn))和新宙邦(行情股吧買賣點(diǎn))已經(jīng)加大配方的研發(fā)力度，若能突破日本的專利封鎖，打開日本市場，市場空間將大幅增長。

看好鋰電池電解液行業(yè)，強(qiáng)烈推薦新宙邦，同時(shí)建議關(guān)注江蘇國泰和杉杉股份。根據(jù)我們測算，電解液價(jià)格每上漲1000元/噸，新宙邦、江蘇國泰和杉杉股份的EPS分別增厚0.011元、0.006元和0.002元。銷量每增加1000噸，新宙邦、江蘇國泰和杉杉股份的EPS分別增厚0.047元、0.026元和0.018元。