美國三季度的經(jīng)濟增長速度剛剛公布,應(yīng)該說還是符合預(yù)期的,目前有理由說全球金融危機已經(jīng)進入恢復(fù)期了?，F(xiàn)在真正的問題是美國停止了號稱70年來最深最長的一次衰退后,究竟能夠有多少增長？停止衰退是停止了負增長,但是離正增長還有多遠？在這個問題上我不是很樂觀。

　　第一,我認為要看到西方主要經(jīng)濟體,美國、歐洲、日本的情況有點不一樣。因為日本經(jīng)歷了十幾年的停滯現(xiàn)在只是有一些調(diào)整,而美國和歐洲受這次危機沖擊比較大,很多問題現(xiàn)在還遠遠沒有解決,如美國有些銀行還在破產(chǎn),壞賬還沒有動。那為什么現(xiàn)在好像銀行爆出盈利了,這是因為它在制作財務(wù)報表時對有毒證券改變了會計核算方法。以前證券入賬時,不管到期沒有,只要市值低于當(dāng)時購買市值的就要記入虧損?，F(xiàn)在一下跌了很多,如果繼續(xù)按照過去辦法核算的話,它現(xiàn)在還是有很大的虧損。但是現(xiàn)在放到一邊去了,只要證券不到期,就按成本放在那里,因此目前一些銀行的有毒證券并沒有清理,問題還是遠遠沒有解決。

　　美國和歐洲的失業(yè)率還在提高,盡管提高的速度在放緩。同時,美國和歐洲的消費在大幅度下降,商業(yè)地產(chǎn)仍在出問題,信用卡也在出問題。有朋友告訴我,他說美國運通卡是銀行自己的卡,它給持卡人寫信說,付給你500美元,希望你停止用卡。因為消費者刷卡的話,它就得借錢,但它借不到錢,說明目前仍處在信貸萎縮過程中。運通卡反給你錢讓你不刷卡,這對消費有什么影響可想而知;此外,有的地方房價雖然停止下跌了,但樓市還遠遠沒有恢復(fù)。我見到的所有美國人都開玩笑說你們中國人有錢,你們到美國來買房子,現(xiàn)在美國房子便宜。

　　美國要恢復(fù)高增長是很不現(xiàn)實的一件事情,現(xiàn)在為什么有將近3%的增長, 有兩個因素在起作用,且這個季度和下個季度都會起作用。一個是庫存調(diào)整。就是去年9月份以后,雷曼兄弟破產(chǎn),大家都清理庫存趕緊逃跑?，F(xiàn)在金融穩(wěn)定了,大家覺得要為今后做打算了,開始增加庫存,增加了一部分需求,從而恢復(fù)生產(chǎn)。第二個因素就是財政刺激政策。這個政策在今年三、四季度就開始發(fā)揮作用了,會對經(jīng)濟起到積極影響。

　　我現(xiàn)在接觸到的美國和歐洲的經(jīng)濟學(xué)家大多認為美國可能會出現(xiàn)第二次探底。我認為美國經(jīng)濟二次探底的可能性非常大, 原因就是剛才那兩個因素。存貨調(diào)整結(jié)束了,財政刺激計劃的效果明年沒有了,明年經(jīng)濟自然就衰減了。當(dāng)然,財政刺激計劃也不是說明年不執(zhí)行了,明年會繼續(xù)執(zhí)行,但是就算保持同樣的力度,對經(jīng)濟增長的支撐作用也衰減了,因為基數(shù)不一樣了。

　　簡單的結(jié)論是,全球金融危機算是穩(wěn)定了,世界經(jīng)濟衰退也已經(jīng)基本停止了,但是主要經(jīng)濟體還會經(jīng)歷一個零增長、低增長階段。這個階段有多長,現(xiàn)在說不好。但是從現(xiàn)在開始往后算,一到兩年的零增長、低增長我想是比較現(xiàn)實的。其中的含義就是世界經(jīng)濟也不會很好,中國的出口也許會增長,但是要想回到危機之前的水平還要相當(dāng)長的一段時間,我們要做好思想準(zhǔn)備。

　　明年我國經(jīng)濟會繼續(xù)有8%左右的增長

　　要想理解目前的中國經(jīng)濟情況,首先要知道,中國經(jīng)濟從去年開始的大幅度下滑不僅僅是世界金融危機沖擊的結(jié)果,中國經(jīng)濟自身也在進行調(diào)整。我國從 2004、2005年就開始采取宏觀調(diào)控政策,那幾年政策不是沒起作用,只是被其他一些因素給抵消了。我們那幾年有一個股市泡沫,還在一些大城市形成了樓市泡沫。此外,世界市場對我國的外貿(mào)出口需求當(dāng)時是高峰。在那個時期,世界上錢多大家掙錢容易消費也就高了,進而促進了我國出口增長。盡管我國采取了很多措施限制出口,但那幾年仍然是30%-40%的出口增長。這幾個因素加在一起就抵消了宏觀政策的一些作用。

　　而到2007年四季度,剛才說的那幾個因素都開始消失了:我們的股市從6000點往下拐,10月份開始泡沫破了;中央政府在9月底采取了一攬子措施,以壓制樓市泡沫,樓市開始出現(xiàn)拐點;到了2007年四季度,美國次貸危機開始起作用了。所以金融風(fēng)暴來之前,9月份雷曼兄弟破產(chǎn)之前,中國經(jīng)濟已經(jīng)在開始調(diào)整。當(dāng)時我國經(jīng)濟在9月份之前已經(jīng)是每個季度下降一個多百分點,三個季度下降四個百分點,從13%下降9%。到了9月份突然各方面都暴跌,經(jīng)濟也就一下子跌了三個百分點,到6%左右。這是中國經(jīng)濟自身調(diào)整和世界金融危機迭加在一起后才出現(xiàn)的一個從未有過的下滑。

　　至于我國經(jīng)濟為什么復(fù)蘇比較快,第一是因為我們自己已經(jīng)進行了一些調(diào)整,我們采取了一些措施抑制住了大泡沫的形成。我們沒有大泡沫當(dāng)然也就沒有大危機,復(fù)蘇自然也就比較快。比如,2007年9月份,當(dāng)時是幾個大城市的房價正在帶動全國二三線城市房價開始上漲,如果當(dāng)時不采取措施,讓這個趨勢繼續(xù)延續(xù)一年,2008年9月份全球金融風(fēng)暴來了以后再突然暴跌,后果將不堪設(shè)想。第二,就是我國政策力度比較大,比較果斷,比較及時。去年經(jīng)濟工作會議之前討論的時候,一開始計劃5000億元財政赤字,覺得不夠, 后來決定為9500億元,相當(dāng)于3個百分點的GDP。這個力度足夠大了。為什么這么說？如果經(jīng)濟進一步下滑到5%,如果財政赤字占到GDP的3%,因為前年沒有財政赤字,財政赤字為零,因此3%就相當(dāng)于直接可以產(chǎn)生3個百分點的GDP增長。這樣就確保了中國經(jīng)濟可以繼續(xù)保持在一個比較高的水平上實現(xiàn)增長, 避免下滑。

　　現(xiàn)在的問題是我國經(jīng)濟明年會怎么樣？明年會不會下滑？明年會不會像美國一樣出現(xiàn)雙探底,或者叫W型？我個人比較樂觀,認為 2010年仍然會有8%左右的增長,原因是我們到2010年有一些新的因素可以發(fā)揮作用。一個是房地產(chǎn)投資。房地產(chǎn)投資今年相對還是比較低的,上半年是歷史上最低的,據(jù)說9月份已經(jīng)上升到20%左右了,我估計全年房地產(chǎn)增長速度大概在15%左右。過去這十幾年都是26%-28%的增長,如果恢復(fù)到那個水平,房地產(chǎn)通常會占到GDP投資總量的20%-30%左右,對經(jīng)濟增長會起到一定的支撐作用。

　　第二,因為我們比較早的開始復(fù)蘇,一部分行業(yè)過剩生產(chǎn)能力到了今年年底和明年年初就將部分消化,屆時企業(yè)將開始考慮新的投資以擴大生產(chǎn)能力,或許今年企業(yè)投資是最低的。明年我相信會有一個比較明顯的恢復(fù),這樣就可以再替代一部分政府投資的作用。之所以樂觀,前提之一是因為我們過去采取了一些措施,我們的生產(chǎn)過剩還不算太大。

　　第三個因素就是我國出口現(xiàn)在還有15%的下降,而明年就會在比較低的基礎(chǔ)上有10%左右的增長。原因之一是我們的出口這幾個月按照環(huán)比計算,已經(jīng)是5 %-7%的增長。第二,世界經(jīng)濟穩(wěn)定后明年人們開始要買東西了,初期會比較關(guān)注成本和價格,性價比的競爭力就會凸顯出來。而我國的產(chǎn)品都是性價比較高的, 我們的競爭力會有明顯反饋,會出現(xiàn)過去說的土豆效應(yīng)。即總量盡管下跌了20%,但是我們在各主要市場上的貿(mào)易份額還在增長,比重還在增加。當(dāng)然貿(mào)易摩擦也隨之更多了,但總的來講,在這個階段我們的競爭力能夠比較明顯的發(fā)揮出來。

　　這三個因素加在一起,房地產(chǎn)投資、企業(yè)投資和出口增長,包括貿(mào)易順差也會有所增長,我相信能夠替代政府投資作用衰減。而同時政府并沒有停止采取積極的財政政策,仍然是同等規(guī)模的財政赤字,但是它在支撐經(jīng)濟增長的力度上會有所衰減。

　　有機構(gòu)說,明年我國經(jīng)濟能增長9%、10%。我沒有那么樂觀。中國經(jīng)濟的恢復(fù),過剩生產(chǎn)能力的消化,加上政府投資支撐力度的自然衰減等等因素加在一起, 我覺得能夠有8%的增長率已經(jīng)是很好的結(jié)果了,而且也不希望再很快進入過熱階段。如果明年繼續(xù)有8%的增長,到后年就會是一個比較正常的增長了,即8 %-9%。今明兩年的增長很大程度上還要依靠政府投資,而到后年政府就可以逐步退出,淡化財政政策的作用。

　　后危機時代值得關(guān)注的新趨勢

　　第一個趨勢是從需求角度,國際市場比起危機之前會有很大的萎縮,市場結(jié)構(gòu)會發(fā)生重大變化。原因首先是美國居民消費會有所下降,美國消費市場占80%,占美國GDP80%的消費等于中國加上印度的GDP再乘以2,所以美國消費降一個點對國際市場是一個大的變化?，F(xiàn)在美國居民消費降了10個點,現(xiàn)在這個感覺還不是很清晰,因為現(xiàn)在是美國政府的赤字在大大增長,政府在替居民消費。而這又涉及兩個方面:第一個方面是國際金融體系一定會改革,美國居民像過去那樣容易借錢是不可能了,居民部門一定要儲蓄了,一定不會像過去那么消費了。第二個方面是過去這些年,特別是最近這十年來,美國的儲蓄率之所以這么低,消費率之所以這么高,對市場的需求量之所以這么大,是這些年來一個大泡沫在支撐著。現(xiàn)在這個泡沫破了,跟危機前十年比可能差不太大。美國人分析,過去是4.5%的失業(yè)率,今后6%可能是一個基點了,而6%是上世紀(jì)70年代的水平。

　　第二個從供給角度,危機后各國都在回歸實業(yè)。金融業(yè)過去這些年由于泡沫做得太大了,太盲目了,非理性了,這次泡沫破滅給人們的教訓(xùn)就是金融業(yè)的發(fā)展不能脫離實業(yè)發(fā)展,兩者之間有均衡關(guān)系。對我們這樣一個發(fā)展中國家來說,發(fā)展實業(yè),包括制造業(yè)的發(fā)展,包括低端制造業(yè)的發(fā)展,是我們安身立命的基礎(chǔ)。當(dāng)然我國也要發(fā)展高端產(chǎn)業(yè),我們金融業(yè)還是落后的,但是不能唱衰其它行業(yè),這是對我們的啟發(fā)。另外是一個挑戰(zhàn),發(fā)達國家向我們轉(zhuǎn)移實業(yè)的進度可能會放緩。各國現(xiàn)在會采取措施鼓勵它們的實業(yè)更多的留在本國而且會大力發(fā)展,它們的創(chuàng)新能力比我們強,它們的經(jīng)驗比我們多,因此我們面對發(fā)達國家實業(yè)的競爭會加劇。

　　第三,低碳經(jīng)濟可能帶來商機,低碳經(jīng)濟確實在成為新的增長點。

　　第四,新興市場國家會占越來越大的比重。危機之前,新興市場國家占世界GDP的比重是40%左右。今后幾年美國歐洲可能是零增長、低增長,而發(fā)展中國家像我們將回到正常的8%-9%的增長,阿根廷說明年會有3%的增長,因此用不了多長時間,新興市場國家會成為占世界GDP50%以上的經(jīng)濟體。這對我們來講也是兩方面,一方面是機遇,一方面是挑戰(zhàn)。機遇就是我們要更加重視新興市場國家的市場,挑戰(zhàn)就是競爭會更加激烈。（作者為中國經(jīng)濟體制改革研究會副會長兼國民經(jīng)濟研究所所長 ）