事件描述

林洋能源發(fā)布2024 年半年報，2024H1 公司實現(xiàn)收入34.63 億元，同比增長7.86%;歸母凈利5.99 億元，同比增長3.02%。

事件評論

儲能板塊，發(fā)貨規(guī)模同比提升。2024H1 林洋順利完成多個儲能項目供貨及并網(wǎng)，其中，公司持有的安徽五河風(fēng)光儲一體化基地儲能二期 54MW/108MWh 項目順利實現(xiàn)并網(wǎng);在對外系統(tǒng)交付方面， 公司實現(xiàn)多個百兆瓦級項目供貨， 如： 中廣核江蘇如東200MW/400MWh 共享儲能電站項目、安徽無為100MW/200MMh 共享儲能項目。受產(chǎn)業(yè)鏈降價影響，公司2024H1 儲能板塊確收在7.4 億元左右(含少量節(jié)能)，同比有所降低。但受益于公司從端到端的新型儲能全生命周期業(yè)務(wù)鏈的經(jīng)營模式，公司盈利能力維持良好。展望全年，公司儲能發(fā)貨規(guī)模預(yù)計保持增長，隨著工商業(yè)儲能以及海外占比取得突破，毛利率有望維持在良好水平。

新能源板塊，進(jìn)展符合預(yù)期，盈利維持良好。2024H1 公司電站轉(zhuǎn)讓銷售收入在9.48 億元，主要為上半年電站的轉(zhuǎn)讓以及去年項目尾款，隨著產(chǎn)業(yè)鏈價格調(diào)整毛利率有所提升，達(dá)16%。下半年隨著組件，降價盈利有望繼續(xù)保持良好。2024H1，公司新增并網(wǎng)規(guī)模超過200MW，公司目前自持電站規(guī)模在1.1GW，發(fā)電量較為穩(wěn)定，2024H1 發(fā)電收入在4.2億元。

智能板塊，整體穩(wěn)中有進(jìn)。公司國內(nèi)2024H1 中標(biāo)國網(wǎng)南網(wǎng)第一批次6.5 億元，海外產(chǎn)品已覆蓋全球30 多個國家和地區(qū)。智能板塊收入整體增速較為穩(wěn)健，上半年收入規(guī)模為11.5 億元，受訂單交付節(jié)奏影響毛利率相較2023 年有所提升，達(dá)39%左右。全年看，智能板塊有望保持穩(wěn)定增長。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2024H1 公司研發(fā)費用為1.15 億元，占比提升0.55pct 至3.32%，表明公司重視研發(fā)投入。公司2024H1 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入4.65 億元，其中Q2 達(dá)7.88 億元，環(huán)比轉(zhuǎn)正并大幅改善，為公司穩(wěn)健發(fā)展提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

我們預(yù)計公司2024 年有望實現(xiàn)凈利潤12 億元，對應(yīng)PE 為11 倍。

風(fēng)險提示

1、競爭格局惡化;

2、光伏裝機不及預(yù)期。