公司公告24H1 業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)24H1 歸母凈利潤(rùn)25.5 億元，同比下降9.1%;扣非歸母凈利潤(rùn)25.50 億元，同比增長(zhǎng)約 5.4%。

對(duì)應(yīng)24Q2 歸母凈利潤(rùn)13.14 億元，環(huán)比增加6% ，同比下降23%;24Q2 扣非歸母凈利潤(rùn)13.14 億元，同比下降14%。

24Q2 運(yùn)價(jià)環(huán)比提升、同比下降，上半年公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比提升國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)的運(yùn)價(jià)水平體現(xiàn)出供需基本面向好的趨勢(shì)，根據(jù)波羅的海交易所數(shù)據(jù)，24Q2，VLCC TD3C-TCE $44,392/d(考慮行業(yè)特性，業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)3-5 月運(yùn)價(jià)均值)，同比下降14%，環(huán)比增加6%。

公司充分捕捉到不同船型的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，科學(xué)調(diào)整全球運(yùn)力布局和船舶塢修，實(shí)現(xiàn)整體船隊(duì)收益的提升，且公司23H1 出售5 艘船舶產(chǎn)生處置收益3.98 億元，而24H1 無出售船舶事項(xiàng)。

繼續(xù)看好油運(yùn)景氣周期演繹，2024 年旺季值得期待(1)行業(yè)供給剛性確定，奠定周期上行基礎(chǔ)。根據(jù)克拉克森預(yù)測(cè)，2024 年全球VLCC 新增運(yùn)力增速接近為0，預(yù)計(jì)2024 全年2 艘VLCC 交付，而1 月已拆解1艘，當(dāng)前行業(yè)船舶老齡化嚴(yán)重，隨著環(huán)保規(guī)定日漸趨嚴(yán)，后續(xù)拆解有望增加，此外現(xiàn)役船隊(duì)為滿足環(huán)保要求，減速航行也將限制有效運(yùn)力。

(2)紅海危機(jī)帶來航運(yùn)新一輪景氣、船東后續(xù)或增加下單，從而加劇船臺(tái)緊張，短期油輪新船交付仍有限，有望帶動(dòng)本輪油運(yùn)景氣周期持續(xù)時(shí)間超預(yù)期。

(3)OPEC+6 月宣布將2023 年11 月宣布的日均220 萬桶減產(chǎn)延長(zhǎng)至2024 年9 月底，之后視市場(chǎng)情況逐步回撤減產(chǎn)，后續(xù)產(chǎn)量有望增加或提供需求端額外驚喜。

(4)全球地緣政治持續(xù)擾動(dòng)、能源供應(yīng)安全成為首要考量因素，供應(yīng)效率損失和運(yùn)距拉長(zhǎng)或是必然，有望催生更多噸海里需求;且未來原油需求增量主要來自亞太地區(qū)，而產(chǎn)量增量主要來自美國(guó)、巴西、圭亞那等大西洋長(zhǎng)運(yùn)距地區(qū)，運(yùn)距拉長(zhǎng)有望是長(zhǎng)期趨勢(shì)。

盈利預(yù)測(cè)與估值

公司專注油品和LNG 運(yùn)輸主業(yè)，船型齊全、運(yùn)力規(guī)模全球領(lǐng)先，目前船舶資產(chǎn)價(jià)值和船舶期租水平堅(jiān)實(shí)，有望充分享受國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)景氣下的盈利彈性，同時(shí)公司內(nèi)貿(mào)運(yùn)輸板塊帶來穩(wěn)定收益、LNG 船隊(duì)穩(wěn)定和高速增長(zhǎng)兼具，近年來維持較高分紅比例，投資價(jià)值凸顯。預(yù)計(jì)2024-2026 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)58、66、71 億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

全球經(jīng)濟(jì)衰退、產(chǎn)油國(guó)大幅減產(chǎn)、船東大規(guī)模下單造船等。