事件描述

公司發(fā)布2024 年1-5 月主要經(jīng)營情況，2024 年1-5 月新簽合同總額4784.74 億元，同比+6.78%，其中能源電力2884.31 億元，同比+28.06%，水資源與環(huán)境732.69 億元，同比-1.29%，城市建設(shè)與基礎(chǔ)設(shè)施971.65 億元，同比-29.94%。

事件評論

今年以來能源電力業(yè)務(wù)繼續(xù)維持高增速，但單月來看5 月增速放緩。2024 年1-5 月新簽合同總額4784.74 億元，同比+6.78%，其中能源電力2884.31 億元，同比+28.06%。單月來看，5 月新簽合計720.62 億元，同比-5.05%;其中，能源電力419.87 億元，同比7.90%;水資源與環(huán)境86.94 億元，同比-43.15%;城市建設(shè)與基礎(chǔ)設(shè)施189.83 億元，同比-10.45%;其他23.98 億元，同比391.39%。能源電力新簽增速有一定波動，主要原因可能是業(yè)主端發(fā)包進(jìn)度有一定放緩，根據(jù)國際能源網(wǎng)，4 月約34.0GW 光伏組件采購項目定標(biāo)，5 月約21.6GW 光伏組件采購項目定標(biāo)，同比有一定回落。

分地區(qū)來看，1-5 月境外增速高于境內(nèi)，但單月同比轉(zhuǎn)負(fù)。1-5 月境內(nèi)4046.08 億元，同比6.31%;境外738.65 億元，同比9.43%;單月來看，境內(nèi)631.22 億元，同比-5.33%;境外89.39 億元，同比-3.03%。

基建投資數(shù)據(jù)表明電力仍然是固定資產(chǎn)投資的重要支撐，據(jù)此我們認(rèn)為公司能源電力訂單全年有望維持高增速。5 月當(dāng)月來看，電力類投資依然表現(xiàn)最優(yōu)，水利投資增速環(huán)比回升。當(dāng)月狹義基建投資同比增加4.9%，增速環(huán)比減少0.2pct;廣義基建投資同比增加3.8%，增速環(huán)比減少2.1pct;其中，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比增加17.7%，增速環(huán)比減少3.0pct;交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資同比增加3.7%，增速環(huán)比減少5.0pct;水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比減少2.7%，增速環(huán)比增加0.9pct。

雙碳政策持續(xù)推進(jìn)帶動增量，新能源+抽水蓄能構(gòu)成未來增長點。1)政策方面，2021 年國務(wù)院《2030 年前碳達(dá)峰行動方案》強(qiáng)調(diào)，大力發(fā)展新能源，全面推進(jìn)風(fēng)電、太陽能發(fā)電大規(guī)模開發(fā)和高質(zhì)量發(fā)展，加快建設(shè)風(fēng)電和光伏發(fā)電基地，到2030 年，風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12 億千瓦以上，風(fēng)電光伏市場增長潛力巨大。能源局發(fā)布《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)》，到2025 年，抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模6200 萬千瓦以上;到2030 年，投產(chǎn)總規(guī)模1.2 億千瓦左右。2)報告期內(nèi)，電建新能源公司股份制改造圓滿完成，公司獲取全年新增建設(shè)指標(biāo)、新增投資立項、新增開工項目等三項指標(biāo)均突破1000 萬千瓦。同時，公司重視能源電力業(yè)務(wù)優(yōu)化，搶占抽水蓄能、光伏、風(fēng)電等新能源市場，積極向清潔低碳能源轉(zhuǎn)型，截至2023 年底，公司控股并網(wǎng)裝機(jī)容量2718.85 萬千瓦，同比增長33.39%。其中：風(fēng)電裝機(jī)841.28 萬千瓦，同比增長9.97%;太陽能發(fā)電裝機(jī)772.71 萬千瓦，同比增長189.66%。整體來看，清潔能源占比達(dá)到84.6%。繼續(xù)看好未來運營商轉(zhuǎn)型機(jī)遇。預(yù)計2024、2025 年公司實現(xiàn)歸屬凈利潤149.9、171.3 億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為：6.0、5.2 倍，“買入”評級。

風(fēng)險提示

1、政策推進(jìn)不及預(yù)期;2、原材料價格大幅波動。