智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安發(fā)布研報稱，12月29日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會公布《中華人民共和國進出口稅則(2024)》，自2024年1月1日起實施。2024年起，我國約有43%的煤炭進口受關(guān)稅恢復(fù)影響，其中煉焦煤和動力煤受影響占比約為93%和25%。煤價震蕩有支撐，值得重視的是煤炭板塊在業(yè)績有保障疊加高股息下配置價值凸顯，12.26日蘭花科創(chuàng)(600123.SH)公告前三季度利潤分配方案，現(xiàn)金分紅比例達62%，超市場預(yù)期，煤炭板塊高分紅價值再次彰顯。短期焦煤彈性優(yōu)于動力煤，24Q1焦煤長協(xié)價上漲，拉動長協(xié)焦煤公司業(yè)績上漲，推薦：1)長協(xié)焦煤;2)高股息動力煤;3)估值偏低，具備修復(fù)空間;4)成長&轉(zhuǎn)型。

國泰君安主要觀點如下：

事件：12月29日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會公布《中華人民共和國進出口稅則(2024)》，自2024年1月1日起實施。

2024年起，我國約有43%的煤炭進口受關(guān)稅恢復(fù)影響，其中煉焦煤和動力煤受影響占比約為93%和25%。自2024年1月1日起，我國對部分商品的進出口關(guān)稅進行調(diào)整，恢復(fù)煤炭進口關(guān)稅，其中無煙煤、煉焦煤、褐煤關(guān)稅3%，動力煤6%。由于澳大利亞、東盟(印尼等)按照自貿(mào)協(xié)定仍維持0關(guān)稅，不受關(guān)稅恢復(fù)影響。2023年1-11月，我國進口煤炭總量4.27億噸，扣除澳大利亞及印尼后，剩余國家進口占比約42.7%，2024年起將受進口關(guān)稅恢復(fù)影響。其中，約93.4%和25.2%的煉焦煤和動力煤受關(guān)稅恢復(fù)影響。

受關(guān)稅恢復(fù)影響較大的國家主要為俄羅斯和蒙古。2023年1-11月，我國自俄羅斯和蒙古進口煤炭總量分別為0.95和0.62億噸，占總進口量的22.1%和14.5%，其中俄羅斯和蒙古動力煤進口占比分別為17%和5%，煉焦煤占比分別為27%和52%。根據(jù)當(dāng)前市場價格測算，1)俄羅斯Q5500和蒙古國Q4800動力煤價格分別約為930和455元/噸，按6%關(guān)稅征收，增加進口成本分別為56、27元/噸;2)俄羅斯K4主焦、K10瘦焦煤和蒙古焦原煤(甘其毛都產(chǎn)地價)分別為2225、1669和1530元/噸，按3%關(guān)稅征收，增加進口成本分別為67、50、46元/噸。按照當(dāng)前利潤空間測算，蒙煤利潤空間仍較大，對進口影響不大，俄煤進口利潤空間較小，若礦方不予讓利，將打擊貿(mào)易進口商積極性。

投資建議：煤價震蕩有支撐，值得重視的是煤炭板塊在業(yè)績有保障疊加高股息下配置價值凸顯，12.26日蘭花科創(chuàng)公告前三季度利潤分配方案，現(xiàn)金分紅比例達62%，超市場預(yù)期，煤炭板塊高分紅價值再次彰顯。短期焦煤彈性優(yōu)于動力煤，24Q1焦煤長協(xié)價上漲，拉動長協(xié)焦煤公司業(yè)績上漲，推薦：1)長協(xié)焦煤;2)高股息動力煤;3)估值偏低，具備修復(fù)空間;4)成長&轉(zhuǎn)型。

風(fēng)險提示：全球油氣價格超預(yù)期下跌;非電行業(yè)用煤需求不及預(yù)期。