硅片庫存有望見底，看好六月中旬開工率回升。根據(jù)infolink 數(shù)據(jù)，當(dāng)前硅片廠家皆以去庫存化為首要目標(biāo)，除了硅片價格持續(xù)下降外，也以雙經(jīng)銷/代工與稼動率的調(diào)降等作法減輕廠家?guī)齑尕?fù)擔(dān)，截至五月底觀察，單晶硅片整體庫存水平增長幅度有所放緩，總量約落在15-16GW 左右。但隨著6 月的下游需求保持旺盛，且?guī)齑嫒セ闹鸩酵瓿桑覀冾A(yù)計6 月中旬有望看到一線硅片廠商的開工率提升，而目前的價格跌幅已經(jīng)趨緩，預(yù)計六月的價格雖有進一步下跌，但是一二線廠商的開工率差距有望拉開至20%以上，帶來超額收益。硅料的價格目前仍有較大的下降空間，且根據(jù)solarzoom，目前硅料環(huán)節(jié)的庫存接近一個月的水平，仍在較高水平，預(yù)計價格下滑速度將快于硅片。若五月去庫存進度順利，預(yù)計六月硅片環(huán)節(jié)盈利有望上行。

中東建廠有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈出海潮。2023 年5 月24 日， TCL 中環(huán)新能源科技股份有限公司(簡稱“TCL 中環(huán)”“公司”)與Vision Industries Company(簡稱“Vision Industries”)討論擬共同成立合資公司并在沙特阿拉伯投資建設(shè)光伏晶體晶片工廠項目。預(yù)計本次合作將落地約10GW 產(chǎn)能并實施控股，本次合作符合公司新能源光伏產(chǎn)業(yè)全球化戰(zhàn)略規(guī)劃布局，充分發(fā)揮公司工業(yè)4.0 先進制造模式和關(guān)鍵工藝Know-how 的核心優(yōu)勢及ESG 管理能力，依托公司自動化、少人化、高效化、高薪化制造模式推動在地化建設(shè)。黑燈工廠的制造能力有望使其在出海后仍能保持較低的人力成本，同時出海后公司有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈整體行動，此后光伏企業(yè)出?；?qū)⒂瓉砝顺?。員工持股計劃方面，公司進一步提高核心人員待遇，加強公司經(jīng)營管理能力與團隊凝聚力。

投資建議：預(yù)計公司23-25 年實現(xiàn)歸母凈利潤106.23/125.11/144.78 億元，同比+55.8%/+17.8%/+15.7%，EPS 分別為3.29/3.87/4.48 元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：短期景氣度判斷低于預(yù)期，硅片去庫存進度不及預(yù)期