本報(bào)告導(dǎo)讀：

量?jī)r(jià)齊升，2023Q1 業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高;Q2 價(jià)穩(wěn)量增，業(yè)績(jī)無(wú)憂;煤、化工、砂石骨料業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)無(wú)憂。

投資要點(diǎn)：

維持盈利預(yù)測(cè)、目 標(biāo)價(jià)和增持評(píng)級(jí)。公司發(fā)布2023Q1 業(yè)績(jī)預(yù)告，實(shí)現(xiàn)歸母凈利21.1 億(+30.13%)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。維持公司23~25 年EPS 為3.32、3.70、4.03 元，維持目標(biāo)價(jià)21.31 元，增持評(píng)級(jí)。

量?jī)r(jià)齊升，2023Q1 業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高。1)據(jù)wind，公司對(duì)標(biāo)煤價(jià)主焦煤車(chē)板價(jià)(淮北礦業(yè)產(chǎn))2023Q1 均價(jià)2490 元/噸，同比提高340 元/噸;2)據(jù)公司公告，Q1 商品煤銷(xiāo)售中焦煤銷(xiāo)量較同期增加，預(yù)計(jì)公司精煤洗出率有所提高。

Q2 價(jià)穩(wěn)量增，業(yè)績(jī)無(wú)憂。1)據(jù)wind，公司對(duì)標(biāo)煤價(jià)主焦煤車(chē)板價(jià)(淮北礦業(yè)產(chǎn))2023 年4 月為2490 元/噸，環(huán)比持平，公司以長(zhǎng)協(xié)煤為主，季度定價(jià)，因此預(yù)計(jì)Q2 長(zhǎng)協(xié)價(jià)環(huán)比持平;2)公司22 年Q4 有三個(gè)煤礦受地質(zhì)影響(斷層、換工作面)，產(chǎn)量下滑，今年以來(lái)產(chǎn)量逐步修復(fù)，預(yù)計(jì)Q2 完全恢復(fù)，產(chǎn)量環(huán)比提高。3)信湖煤礦(300 萬(wàn)噸/年)產(chǎn)量持續(xù)爬坡，2022 年信湖礦預(yù)計(jì)產(chǎn)量210 萬(wàn)噸，23 年將繼續(xù)貢獻(xiàn)增量。

煤、化工、砂石骨料業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)無(wú)憂。1)3 月，陶忽圖煤礦(800 萬(wàn)噸/年)取得采礦許可證，建設(shè)周期52 個(gè)月，煤種為優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤，發(fā)熱量達(dá)到6000 大卡以上;2)60 萬(wàn)噸甲醇制乙醇項(xiàng)目預(yù)計(jì)于23 年12月投產(chǎn)，馳放氣制備高純氫和10 萬(wàn)噸/年DMC 項(xiàng)目于22 年12 月開(kāi)工建設(shè)，預(yù)計(jì)于23 年7 月和24 年10 月投產(chǎn);3)雷鳴科化競(jìng)拍獲得近9000萬(wàn)噸石灰石資源，進(jìn)一步增加了砂石骨料儲(chǔ)量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、煤價(jià)超預(yù)期下跌。