昔日領(lǐng)跑行業(yè)，今朝風(fēng)光不再。在低油價(jià)的持續(xù)打壓下，曾經(jīng)號(hào)稱美國(guó)“頁(yè)巖氣先鋒”的切薩皮克公司，最終沒能逃脫破產(chǎn)重組的命運(yùn)。6月28日，切薩皮克正式向德克薩斯州南區(qū)破產(chǎn)法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，成為美國(guó)新冠肺炎疫情蔓延期間走向破產(chǎn)的最大一家能源公司，同時(shí)也創(chuàng)下2015年以來(lái)，美國(guó)最大一筆油氣生產(chǎn)商破產(chǎn)案。

切薩皮克的“倒下”既是其自身多年積累下來(lái)的問(wèn)題的集中爆發(fā)，也暴露了美頁(yè)巖行業(yè)的種種問(wèn)題。

昔日巨頭唏噓收?qǐng)?/p>

根據(jù)切薩皮克向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的文件，該公司未能按期支付于6月第三周到期的1350萬(wàn)美元的債券利息，而7月和8月還分別有1.36億美元、1.92億美元的債務(wù)到期，盡管有30日的支付寬限期，但切薩皮克已經(jīng)不堪負(fù)重，破產(chǎn)重組是唯一出路。

切薩皮克在一份聲明中表示，尋求美國(guó)《破產(chǎn)法》第11章破產(chǎn)重組，將幫助公司加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表并重組原有合同義務(wù)，最終實(shí)現(xiàn)更可持續(xù)的資本結(jié)構(gòu)。法院批準(zhǔn)破產(chǎn)保護(hù)之后，其將通過(guò)循環(huán)信貸融通獲得9.25億美元的融資，以作為債務(wù)重組運(yùn)作期間的必要資金。

此外，切薩皮克還與債權(quán)人達(dá)成了消除約70億美元債務(wù)的協(xié)議，債權(quán)人同時(shí)還鎖定了其重組后6億美元新股本的目標(biāo)。據(jù)悉，切薩皮克進(jìn)入第11章破產(chǎn)保護(hù)程序之后，將照常營(yíng)業(yè)，股票和債券也可在市場(chǎng)上繼續(xù)交易。

有專家指出，在美國(guó)，如果一家公司處于財(cái)務(wù)困境之下而想要避免被清算，《破產(chǎn)法》第11章是最佳選擇，與《破產(chǎn)法》第7章規(guī)定的破產(chǎn)或清算不同，進(jìn)入第11章破產(chǎn)保護(hù)程序的公司可以照常運(yùn)營(yíng)，并在法庭保護(hù)之下完成業(yè)務(wù)或資本結(jié)構(gòu)重組。

事實(shí)上，切薩皮克早已做好破產(chǎn)重組的打算，該公司股價(jià)自1月以來(lái)已下跌超過(guò)93%，從172美元/股份跌至6月26日僅11.85美元/股的收盤價(jià)，第一季度凈虧損83億美元，長(zhǎng)期負(fù)債達(dá)95億美元，現(xiàn)金流僅8200萬(wàn)美元，企業(yè)市值更是從2008年的375億美元跌至僅1.16億美元。

“節(jié)約成本、減少債務(wù)，并使投資組合多樣化，破產(chǎn)重組是切薩皮克維持長(zhǎng)期發(fā)展和價(jià)值創(chuàng)造的必經(jīng)之路。”切薩皮克首席執(zhí)行官DougLawler表示，“我們將從根本上重置資本和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，以解決原有的財(cái)務(wù)弱點(diǎn)，解決遺留的問(wèn)題，將在破產(chǎn)保護(hù)后最終成為一家更強(qiáng)大、更有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。”

美國(guó)CNBC新聞網(wǎng)消息稱，全球投資管理機(jī)構(gòu)富蘭克林資源公司和美國(guó)富達(dá)投資集團(tuán)是切薩皮克最大債權(quán)人，該公司重組之后他們還將是主要股權(quán)持有人。破產(chǎn)案獲批后，切薩皮克將繼續(xù)減少油氣產(chǎn)能，只有少量天然氣鉆井平臺(tái)維持運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，而石油鉆井平臺(tái)則全面停工。

切薩皮克第一季度油氣總產(chǎn)量不足50萬(wàn)桶石油當(dāng)量，旗下資產(chǎn)包括阿巴拉契亞盆地、德克薩斯州和懷俄明州馬塞勒斯頁(yè)巖等。彭博行業(yè)研究的信用分析師SpencerCutter表示，鑒于當(dāng)前低迷的大宗商品價(jià)格環(huán)境，切薩皮克不僅在消耗現(xiàn)金流，且油氣產(chǎn)量也在下降，這顯然不可持續(xù)。

“冰凍三尺非一日之寒”

美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)指出，切薩皮克“走下神壇”早有征兆，作為曾經(jīng)的美國(guó)第二大天然氣生產(chǎn)商，切薩皮克的前期光環(huán)主要?dú)w功于“最早押賭水力壓裂技術(shù)”，而之后由于本土天然氣產(chǎn)量爆發(fā)導(dǎo)致氣價(jià)低迷，過(guò)度投資的切薩皮克每況愈下，至此開始走下坡路。

切薩皮克成立于1989年，初期投資僅5萬(wàn)美元，1993年上市，但直到2000年代初才迎來(lái)高光時(shí)刻。當(dāng)時(shí)，在已故聯(lián)合創(chuàng)始人兼前首席執(zhí)行官奧布雷?麥克倫登（AubreyMcClendon）的帶領(lǐng)下，切薩皮克大舉進(jìn)軍頁(yè)巖氣行業(yè)，2008年時(shí)市值已超過(guò)350億美元，麥克倫登也成為美國(guó)薪資最高的企業(yè)最高決策人。

鼎盛時(shí)期，切薩皮克擁有175個(gè)鉆井平臺(tái)，分布在德克薩斯州、路易斯安那州、賓夕法尼亞州和俄亥俄州。切薩皮克一直主攻頁(yè)巖氣開發(fā)，但天然氣產(chǎn)量過(guò)剩導(dǎo)致本土氣價(jià)從2008年開始跳水，“不愿轉(zhuǎn)行”的麥克倫登仍然引領(lǐng)切薩皮克大肆投資頁(yè)巖氣開發(fā)。2010到2012年間，該公司在鉆探和租賃方面的支出比經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出高出300億美元，過(guò)度擴(kuò)張導(dǎo)致其債務(wù)總額超過(guò)200億美元。

2013年，麥克倫登被迫辭職且被逐出董事會(huì)，而此時(shí)切薩皮克的債務(wù)幾乎是?？松梨诤脱┓瘕埖膫鶆?wù)總和。美能源界一致認(rèn)為，自那時(shí)起該公司就已無(wú)力回天。為了提高盈利能力并降低財(cái)務(wù)復(fù)雜性，切薩皮克最終于2019年轉(zhuǎn)向頁(yè)巖油開發(fā)，試圖通過(guò)增加石油產(chǎn)量、出售天然氣資產(chǎn)來(lái)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，但這場(chǎng)遲到的“石油夢(mèng)”，不僅沒能帶領(lǐng)其走出低迷，反而成為“壓死駱駝的最后一根稻草”。今年爆發(fā)的新冠肺炎疫情和產(chǎn)油大國(guó)之間的“低價(jià)戰(zhàn)”，最終令債臺(tái)高筑的切薩皮克走向破產(chǎn)。

行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)伍德麥肯茲的首席分析師AlexBeeker直言：“對(duì)于美國(guó)頁(yè)巖行業(yè)而言，沒有比切薩皮克更有影響力的油氣生產(chǎn)商了。”切薩皮克的落敗無(wú)異昭示著，依靠“頁(yè)巖神話”興旺起來(lái)的美油氣行業(yè)，正在進(jìn)入數(shù)十年來(lái)最嚴(yán)重的衰退期。

《金融時(shí)報(bào)》則指出，切薩皮克的破產(chǎn)將打開美頁(yè)巖領(lǐng)域破產(chǎn)的閥門。當(dāng)前，“美油氣企業(yè)或爆發(fā)債務(wù)違約危機(jī)”已經(jīng)是除了新冠肺炎疫情之外，全球能源行業(yè)最關(guān)注的問(wèn)題之一。根據(jù)摩根大通的統(tǒng)計(jì)，過(guò)去18年間，能源企業(yè)是華爾街最大的垃圾債券發(fā)行者之一，規(guī)模高達(dá)9360億美元。而國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾的數(shù)據(jù)顯示，今年迄今已有18家油氣公司拖欠債務(wù)，而去年全年才有20家。